2009年前8月中型客车销售分析(下)

　　客车海外贸易一直是客车行业发展的主要推动力之一，特别是最近几年，客车的销售量增长与海外订单的增长紧密相关。但是伴随金融危机的到来，客车出口急剧缩减，今年1-7月份由于外需下降，包括客车在内的商用车出口全面下滑，但是最近几个月，客车出口降幅逐月收窄，呈现出逐渐好转的特征，随着出口国经济复苏，四季度或者明年一季度出口有望同比“转正”；而内销的景气程度不同则导致客车在商用车中业绩最后转好。本期观点我们结合客车出口情况，简析对未来客车销售走势的判断。

　　（一）出口降幅收窄

　　数据显示，1-7月份客车出口下滑41%，客车非完整车出口下滑44%，其他商用车品种出口也全面下滑。货车出口下滑41%，货车非完整车出口下滑60%，半挂牵引车出口下滑69%。总的来说，商用车出口的下滑幅度小于乘用车。上半年江淮汽车出口下滑55%，而奇瑞出口下滑达到81%。

　　中通客车披露的中报显示，公司上半年实现营业收入500,767,678.07元，同比下降26.7%；净利润-10,340,903.89元，同比下降-189.68%；每股收益-0.04元。分地区看，国内营业收入为40,277.5万元，同比下降19.48%；国外营业收入为7,741.88万元，同比下降53.29%。一位曾到中通客车调研过的券商研究员称，三四月份公司曾接到海外的订单，但是没有进行交易，主要是担心对方无力交付账款而产生坏账。客车出口下滑与出口国的宏观经济状况较差有关，外需不足抑制了出口。中通客车的出口状况反映了客车业整体出口不佳，但是由于不同公司盈利能力不同，有些公司如宇通客车上半年仍能实现正的净利润。

　　中国客车出口国主要有伊朗、南非、俄罗斯、沙特阿拉伯等。随着这些国家宏观经济的企稳和好转，客车的出口也将逐渐好转。从数据看，客车出口1月份下滑76%，2月份下滑64%，而5月份下滑46%，已经呈现出逐月收窄、逐渐好转的特征。客车出口可能在今年四季度或者明年一季度同比转正。

　　（二）客车复苏之路漫长

　　影响公司业绩的因素包括出口和内销两个方面，尽管上半年商用车出口全面下滑，但是不同子行业内销的景气程度不同，因此业绩也存在差别。客车受益政策刺激较小、内需不旺，业绩相对较差。未来随着宏观经济转好、客车需求提升，相关公司业绩有望在三季度单季全面为正，但是复苏之路则较为漫长。

　　数据显示，1-7月份客车累计销售16.62万辆，同比下降17.57%。7月份大型客车整车销售2735辆，同比下降21.11%，环比下降14.07%；大型客车非完整车销售907辆，包括非完整车在内的大型客车销量略好于6月；中型客车销售7022辆，同比增长39.24%，环比下降14.72%。

　　上半年公路客车、大型公交客车的需求都出现了萎缩。铁路、民航的高速扩张以及私家车的普及都对公路客运市场产生了冲击，尤其是铁路客运专线。公交客车需求下降则与政府购买力下降有关，此外还受到新能源客车的挤占。7月份除客车外，汽车其他子行业的销售均好于预期。

　　随着宏观经济的复苏，预计长途客车和旅游客车市场会逐渐好转，这将会带动大中型客车的销售；公交车的购买不会有大的变化，不过公交车的毛利率比较低，客车公司并不最注重这一块。

　　四、企业竞争格局

　　（一）2009年前8月客车销售量前20名企业排名

表六：2009年前6月客车销售前20名企业排名表　单位：辆

　　我们发现传统的“一通三龙”继续位居第一集团，宇通继续领跑全行业，苏金龙和小金龙排名互换；少林、中通、重庆恒通、一汽客车等排在第二集团。前20名的市场集中度为86%，和上个月基本一致。一方面反映了客车行业垄断竞争型的产业格局，另一方面也反应了很多“小厂”广泛存在的现实，一定程度上影响了整个行业的正常竞争和发展。我们希望市场的力量而非行政的力量能对资源配置起到基础性的作用，通过优胜劣汰和产业升级，使我们早日从客车大国走向客车强国。本期排名中，扬州亚星又进入了前20名，此外厦门金旅继续替代苏州金龙位居榜眼。