2018年10月及1-10月“两通三龙”客车销量点评

　　一、10月销量低于预期;轻型客车同比唯一正增长，中型客车表现最差，大型客车稳中微降;1-10月累计销量同比出现微降---点评宇通客车

　　根据宇通客车11月5日最新发布的产销快报，2018年10月，宇通共销售客车4677辆，同比下降15.09%。1-10月宇通客车销售各类客车44218辆，同比下降5.4%，10月及1-10月宇通客车具体销量数据如下表：

　　点评：

　　1、10月销量不太尽人意，只有轻型客车同比增长，但量不大，承受一定压力，主要是政策出台的时间影响年底冲量

　　宇通公司2018年10月共销售客车4,677辆，同比下降15.09%;其中大、中、轻型分别为2242辆(同比下降5.4%)、1807辆(同比下降33.4%)、628(辆同比增长48.1%)。2018年1-10月累计销售客车44,218辆(同比下降5.4%)。笔者估计10月宇通新能源车销量1700多台左右(2017年同期2387台)，1~10月新能源销量约为13941台(2017年同期11186台)。由于2019新能源补贴出台时间将在一定程度上影响2018年11月和12月份新能源车的销量，如果政策尽早确定，最后两个月新能源客车的抢装力度可能提高。

　　2、网传2019年新能源客车补贴标准，可能利好高配置车型，可能有利于宇通未来市场

　　近期网上流传了2019年新能源车的国家补贴标准，其中非快充类纯电动客车每度电补贴由原来的1200元下降为800元，降幅为33.3%，而单车的补贴上限不变。按照网传标准，如果单车带电量较多，则单车补贴金额下降相对较小。以10米的纯电动为例，如果带电量为200kWh,则2018年单车标准补贴是18万元，按照网传2019年补贴标准单车补贴为16万元，同比下滑11.1%;如果带电量超过225度电，则2019年单车补贴也可拿到18万元，与2018年持平。我们认为，此补贴政策将有利于高配置、带电量相对多的车型，宇通公司新能源车型配置高，各项参数均处于行业的领先位置，另外，增加带电量、提高配置也有助于提高终端售价，有利于稳定单车盈利，这样对宇通客车未来新能源客车市场有利。

　　3、氢燃料新能源公交车技术不断发展，推动宇通氢燃料电池汽车的商业化进程

　　目前宇通氢燃料新能源客车加氢10分钟，续驶里程可以达到500公里，可以满足城市公交运营的需要。为了推进氢能源客车的发展，10月份河南省科学技术厅和郑州市人民政府等单位举办了 河南省氢能与燃料电池产业发展战略研讨会 。郑州市首条燃料电池公交线路上线，该线路由宇通氢燃料电池客车担当运营，进一步推动氢燃料电池汽车的商业化进程。宇通客车在传统客车时代和电动客车时代均为行业的领跑者，公司目前积极发展氢燃料电池客车，未来随着氢燃料技术进一步成熟和推广，公司有望再次并受益于产品和技术的领先，更有利于宇通客车燃料电池客车的商业化进程，

　　4、对宇通客车四季度市场展望

　　笔者认为宇通公司在2018年四季度的市占率将继续提高，四季度为客车一年中销量的最高峰，宇通客车毛利率环比有望继续提升，长远看宇通海外市场将为公司打开更大的成长空间。预计宇通公司2018四季度市场可能会转好。

　　5、风险点评：

　　1)新能源客车销量低于预期：部分地区公交车需求放缓，新能源客车行业销量下滑，客车行业整体承压;

　　2)新能源技术研发不及预期，目前公司凭借领先的新能源技术，有望在补贴退坡后提升市占率，若其他公司加大研发力度，取得技术突破，可能威胁公司行业地位;

　　3)公司海外市场推进不及预期：如果海外市场受宏观经济等因素影响，导致公司客车出口量下滑，可能影响公司整体利润和销量。

　　二、：10月单月销量同比下降幅度较大，1-10月累计销量同比增长，但同比增速在逐月下滑----2018年10月及1-10月金龙系客车(含厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙)销量点评

　　根据厦门金龙汽车集团股份有限公司董事会11月6日发布的产销快报，2018109月及1-10月金龙汽车客车产销数据表：

　　点评：

　　1、细分车型来看，10月份，金龙汽车销售大型客车762辆，同比下降34.42%;销售中型客车685辆，同比下降11.15%;销售轻型客车2344辆，同比下降32.41%。

　　2、今年1-10月，金龙汽车累计销售大型客车12891辆，同比增长11.57%;累计销售中型客车7613辆，同比增长33.40%;累计销售轻型客车27271辆，同比增长7.44%。

　　3、累计产量全线增长

　　产量方面，金龙汽车10月生产各类客车4704辆，同比下降20.03%;1-10月份，金龙汽车累计生产各类客车50288辆，同比增长13.45%。

　　细分车型来看，10月份，金龙汽车生产大型客车939辆，同比下降32.01%;生产中型客车892辆，同比增长1.59%;生产轻型客车2873辆，同比下降20.70%。

　　1-10月份，金龙汽车累计生产大型客车13143辆，同比增长14.58%;累计生产中型客车8113辆，同比增长35.49%;累计生产轻型客车29032辆，同比增长8.06%。

　　4、整体看来，10月客车市场行情比较惨淡。作为客车行业的领先企业之一，金龙汽车10月市场销量全线出现下滑，各类客车销量总降幅为29.81%，其中，大型客车降幅最大，下降34.42%。但由于上半年打下的良好增长基础，前10月累计销量依然同比正增长，其中大客销量接近1.3万辆，增幅11.57%;中客销量为7613辆，增长33.40%，轻客销量权重最大，突破2.5万辆实现7.44%的正增长。

　　5、值得一提的是，1-10月金龙客车主打的轻型客车的销售各月增速并不明显，有些月份还会出现下滑，而毛利率较高的大中型客车的销量反倒是增长迅猛。

　　6、新能源补贴过渡期一过，7月到10月，金龙汽车的产销量同比出现明显的下滑趋势，销售量分别为23.56%、19.68%、18.1%。12.03%，原因主要是新能源客车补贴退坡至行业利润“斩半”，各企业包括金龙汽车在内的客车企业开始出现“变形记”。

　　7、10月产量同比增速明显大于销量增速，说明后期订单可能相对多些，主要可能是应对年底的“抢装效应”(网传2019年新能源客车补贴退坡近40%)。

　　三、累计销量同比大降37.83%，大中轻客车累计销量同比均下滑;物流车销量同比大跌眼镜---2018年前10月中通客车销量点评

　　根据中通客车11月7日发布的最新公告，2018年10月及1-10月销量数据如下：

　　点评

　　1：10月销量1420辆，1-10月累计销量9625辆，同比下降37.83%，环比降幅扩大近1个百分点。

　　由于中通客车产销公告没有披露10月单月销量同比增幅，因此，从上述数据只可以看出1-10月销量累计增长情况。其中销量下降同比最大的是物流车，降幅达到近94.4%，可谓大跌眼镜;大、中、轻客也全部出现同比降低的情况，目前中通客车市场不容乐观。

　　2：1-10月大中客车占据主导地位

　　从细分车型销量占比来看，中通客车2018年前10个月销量主要来自于大型客车和中型客车。其中大型客车占比38.7%，中型客车占比33.2%。大、中型客车合计占比71.9%，轻型客车占25.3%，物流车占据2.84%

　　三龙两通，是客车行业的风向标，10月及1-10月表现都不是太突出。宇通和金龙相对好一些，中通客车相对差些。从“巨头们”的表现也不难看出，客车市场目前的处境不太尽人意。2018年是否还有较好的表现?拭目以待11月和12月份。