2018年8月“两通三龙”客车销量点评

　　一、同比“双降”：8月单月销量同比下降幅度较大，1-8月累计销量同比微降-----2018年8月宇通客车销量点评

　　根据宇通客车9月3日最新发布的产销快报，2018年8月，宇通共销售客车5393辆，同比下降26.14%。1-8月宇通客车销售各类客车33635辆，同比下降1.58%，8月及1-8月宇通客车具体销量数据如下表：

　　点评：

　　1、宇通客车8 月销量 5,393 辆，同比下降 26.14%，降幅较大， 略低于市场预期。

　　2、 宇通8月新能源客车销量 大约1,000 辆左右，同比亦有明显下降， 主要是由于6 月 11 日开始实施新补贴政策， 5 月份行业销量透支影响。

　　3、分车型结构来看，大型客车销售2,156 辆，同比下降 23.27%;中型客车销售 2,138 辆，同比下降 30.43%;轻型客车销售1,099 辆，同比下降 22.55%。

　　4、宇通公司 1-8 月累计销量 33,635 台， 跟去年同期 34,174 辆相比同比略微下降 1.58%。

　　5、宇通短期业绩承压，宇通客车8月及1-8月业绩低于市场预期，但预计四季度业绩有望迎来改善。主要原因分析：

　　一是由于 2018 年补贴政策调整， 过渡期补贴额度为 2017 年的 0.7 倍; 由于公司上半年所售客车均为老车型， 客车单车收入和单车盈利能力都出现了下降;

　　二是宇通公司上半年新车型开发导致研发支出较高，对公司利润也有一定影响。

　　三是从短期看，新能源客车行业不太景气，预计四季度有望迎来旺季，宇通客车全新产品已推向市场。 新能源客车方面， 双 1.1 倍补贴车型占比高，有望带来公司单车收入提升， 带动盈利能力企稳回升。

　　四是长期受益行业出清， 新能源份额有望提升。 公交运营具有公共事业属性，市场空间较为稳定。 今年交通运输部发布公告， 到 2020 年年底前， 重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车，在补贴退坡的前提下， 这一政策有望继续保障电动客车在公交领域的占比。

　　五是从格局上看， 新能源补贴继续退坡， 将加速行业大量低端产能出清，格局有望趋向集中。 宇通是客车行业的绝对龙头，具备核心竞争力，以市场驱动为导向， 有望进一步受益。 根据行业数据， 2018 年 1-7 月宇通客车纯电动客车市占率居于行业首位，达到 23%， 随着补贴继续退坡， 预计公司市场份额和销量有望进一步提升。

　　六是宇通具备全球竞争力， 海外市场成长空间可期。受行业大中客出口下滑和项目订单推迟影响，宇通目前2018年出口累计3000多辆，同比仍然下降。 但长期来看， 公司积极开拓海外市场，全面的销售、服务和备件网络已经覆盖了全球六大区域， 新能源客车已打入法国、英国等高端市场，全球竞争力逐步提高， 产品性价比优势日益凸显， 海外新能源客车有望迎来增长。 随着“一带一路”、“中国制造 2025”等国家战略的不断深化实施，公司在海外市场有望迎来更多机遇，带来业绩的稳定增长。

　　二、一升一降：8月单月销量同比降幅5%左右，1-8月累计销量同比增幅近20%---2018年8月金龙系客车(含厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙)销量点评

　　根据厦门金龙汽车集团股份有限公司董事会9月5日发布的产销快报，2018年8月及1-8月金龙汽车客车产销数据表：

　　点评：

　　1、金龙系客车在客车淡季，大中客产销基本稳定，在目前客车市场环境下，总体表现尚可。

　　2、公司8 月销量4118辆，同比-5%，环比-27%，环比降幅较大原因主要是7 月轻客销量大，抬高当期总量。7/8 月为传统淡季，同时今年又受到6 月补贴切换影响，行业整体销售偏淡。公司大中客销量环比相对稳定，增速为-4%，同比略降，增速为-9%，减量主要来自于中客。前8 月公司累计销量增长20%，其中大中客增长35%，高于宇通大中客的-3%，前7月公司大中客市占率达到21%(中汽协数据)，同比提升4 个百分点，和宇通的差距由18 个百分点收窄为11 个百分点。

　　3、新能源客车补贴加速退坡背景下，行业寡头化趋势加速。今年电动福建规划、苏州金龙资质恢复、出口复苏为公司带来业绩拐点，加之新能源客车补贴继续大幅退坡，行业寡头地位进一步凸显。根据公司公告和中汽协数据，上半年公司新能源客车销售0.59 万辆，同比增长550%，远高于行业新能源商用车96%的增速水平。公司前5 月合格证口径的新能源客车市场份额从2017 年的9%提升至17%。未来“雄安模式”和“电动福建”经验有望全国复制，7月3 日国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》已明确要求2020 年底前重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车。电动公交市场叠加海外市场输出将为领军企业提供充足空间，金龙系客车有望受益。

　　4、国企改革正在实质提速，三龙整合实现突破性进展。公司5 月31 日公告募集17 亿元的增发预案，其中将以7.75 亿元收购厦门金龙25%少数股权，由此将100%控股厦门金龙，并以此为基础进一步整合厦门金龙、苏州金龙和厦门金旅的一体化研发、采购、销售，大幅提升市场竞争力和改善公司盈利能力，对标宇通未来业绩改善空间巨大。7 月23 日，公司已完成厦门金龙25%少数股权受让的工商变更登记，自此公司对厦门金龙实现100%控股，整合全面开启。

　　三、累计销量同比降幅达28.45%---2018年前8月中通客车销量点评

　　根据中通客车9月6日发布的最新公告，2018年8月及1-8月销量数据如下：

　　点评

　　1：8月销量830辆，1-8月销量7404辆，同比下降28.45%

　　由于中通客车产销公告没有披露8月单月销量同比增幅，因此，从上述数据只可以看出1-8月销量累计增长情况。其中销量下降同比最大的是物流车，轻客也是出现同比降低的情况，不过大中客销量同比均为正。

　　2:1-8月累计销量同比下降28.%，销量情况好于产量增长。

　　3：1-8月大中客车占据主导地位

　　从细分车型销量占比来看，中通客车2018年前8个月销量主要来自于大型客车和中型客车。其中大型客车占比41.7%，中型客车占比31.7%。大、中型客车合计占比73.4%，轻型客车占23.04%，物流车占据3.59%

　　三龙两通，是客车行业的风向标，8月及1-8月表现都不是太突出。其中金龙系客车相对好些，中通客车相对差些。从“巨头们”的表现也不难看出，客车市场目前的处境不太尽人意。因此客车行业必须苦练内功，度过“寒冬”。