2018年6月及上半年“三龙两通”客车销量评析

　　一、6月及上半年宇通客车销量评析

　　根据宇通客车最新发布的产销快报，2018年6月，宇通共销售客车4020辆，同比下降22.84%。1-6月宇通客车销售各类客车24780辆，同比增长13.52%，根据宇通客车7月3日公布的产销快报，6月及1-6月宇通客车具体销售数据如下表：

　　评析：

　　1、2018年6月,宇通客车销售客车4020辆,同比下降22.84%,环比下降48.07%，各细分市场表现不一，相对5月的“全线飘红”有点逊色。

　　2、6月宇通新能源客车销量预计约1000辆,同比下滑46%(2017年6月宇通新能源客车销量约1862辆,2018年5月宇通新能源客车销量5040辆)，新能源客车销量的大幅度下滑直接影响总体销量。

　　3、2018年1-6月,宇通累计销售客车24780辆,累计同比增长13.52%,其中大型客车累计销售10433辆,同比增长19.32%,新能源客车累计销售接近9000辆,同比增长约300%(17年1-6月宇通新能源销量累计2937辆)。整体来看,宇通6月份传统车和新能源车销量均有所回落。

　　4、按传统和新能源客车分类来看,2018年6月,宇通新能源客车较去年同期少卖约860辆,传统客车较去年同期少卖约330辆。宇通传统+新能源客车的月销量较去年同期减少了1190辆,新能源客车占比25%(上月高达64%),过渡期前的抢装行情已过,新能源客车从6月起进入稳定销售状态。

　　5、从销售结构看,2018年6月,宇通大型客车销量同比下降7.09%,中型客车同比下降42.71%,轻型客车同比上升8.33%,大客、中客销售受补贴政策影响较大。

　　6、6月12日，补贴过渡期结束,下半年新能源新产品有望逐渐上量。

　　7、整体来看,补贴过渡期结束后,6月客车和新能源销量或同比回落。

　　8、2018年5月宇通销量大幅上涨的主要原因是受新能源补贴过渡期政策和增值税调整的影响,市场销售集中在5月释放,特别是新能源汽车销量随整体行业释放而迎来突破性上升。根据2018年2月的补贴新政,在过渡期内(2月12日-6月11日)上牌的新能源客车将按照2017年新能源推广政策(财建〔2016〕958号)对应标准的0.7倍给予补贴,对于宇通客户来说,在过渡期后购买获得的补贴预计高于在过渡期内购买;此外,增值税调整政策(从17%降至16%)将于5月1日正式实施,这一规定有望降低整体客车销售价格,因而推迟了客户的采购计划。5月这波抢装行情在6月已缓和下来,6月客车、新能源销量有所回落。6月11日过渡期结束,补贴新政推行后,下半年宇通新能源新产品有望逐渐上量,根据第5-6批新能源目录情况(宇通第六批全1.21倍补贴),宇通18年最新的目录产品大部分是双1.1补贴标准,产品力提升一定程度上保障了宇通下半年相对过渡期的补贴额度的不下滑。

　　9、分析人士认为：2018年宇通主业主要围绕量端(市占率)和价端(毛利率)的权衡,预计2018年销售(客车整体和新能源)均有望重回2016年高点(新能源2018年销量目标2.6万辆),单价方面受补贴下滑影响,同时下游客户提价幅度2017年减少,毛利率或难维持,短期主业承压。

　　8、长期来看,新能源补贴退坡常态化加速客车行业洗牌,长期控成本、增规模、强技术助力宇通市占率提升。相比于竞争对手,宇通具备更强的成本管控能力、规模优势和产品议价能力，因此，未来宇通竞争优势会更加凸显。

　　二、6月及上半年金龙系客车(含厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙)销量评析

　　根据厦门金龙汽车集团股份有限公司董事会2018年7月5日发布的产销快报，2018年6月及1-6月金龙汽车客车销量数据表：

　　评析：

　　1、6月三龙销量基本平稳，行业寡头趋势强化。公司6 月客车销售5028辆，连续第三月保持在5,000 辆以上，同比下降9.6%(下降幅度远小于宇通的22.84%),在六月新能源客车补贴政策过渡期结束的大环境下，这种小于10%以内的降幅算是相当平稳的了。

　　2、金龙系客车2018 上半年大中客增长显著，行业寡头化趋势加速。根据公司公告和中汽协协数据，2018 上半年金龙系客车累计销售客车近2.9 万辆，同比增长超18%，结构变化更为显著，其中大客+31%，中客+109%，高于宇通的19%和7%;前5 月大中客市占率达到22%，同比提升4 个百分点，和宇通的差距由19 个百分点收窄为12 个百分点。同时公司前5 月合格证口径的新能源客车市场份额从2017 年的9%提升至17%。电动福建规划和苏州金龙资质恢复为公司带来业绩大拐点，未来“雄安模式”和“电动福建”经验有望全国复制，7 月3 日国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》已明确要求2020 年底前重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车。电动公交市场叠加海外市场输出为领军企业成长提供充足空间，行业寡头化趋势加速。

　　3、三龙整合大幕已开，预期加速兑现。公司5 月31 日公告募集17 亿元的增发预案，其中将以7.75 亿元收购厦门金龙25%少数股权，其余资金用于智能网联和新能源汽车项目建设。收购完成后公司将持有厦门金龙100%股权，持股比例提升25 个百分点，间接持有苏州金龙63.0757%股权，持股比例提升15.8 个百分点。自此，酝酿已久的三龙整合终于迈出重大一步。

　　4、由整合实现三龙协同，业绩改善空间显著。收购子公司少数股权，首先将为公司降低少数股东收益，加大盈利弹性，更重要之处在于解决困扰金龙多年的对子公司控制力的问题，在此基础上朝三龙研发、采购、销售协同全面出发，扭转经营效率低下局面，对标宇通未来业绩改善空间巨大。可以预见，三龙通过前两年的积淀，恢复往日雄风将指日可待。

　　三、6月及上半年中通客车销量评析：

　　根据中通客车7月7日发布的最新公告，2018年6月及1-6月产销数据如下：

　　评析：

　　1、中通客车1-6月累计销量下降10.3%，增长幅度大于宇通，但小于金龙系，但整体看还算比较平稳。1-6月中，销量同比增长最大的是中型客车，其次为大型客车;轻型客车和物流车销量同比下降。

　　2：1-6月大中客车占据主导地位

　　从细分车型销量占比来看，中通客车2018年前6个月销量主要来自于大型客车和中型客车。其中大型客车占比43.34%，中型客车占比30.53%。大、中型客车合计占比为73.87%，轻型客车占比21.63%，纯电动物流车占比为4.48%。

　　3、纯电动物流车的大幅度下降主要是由于过渡期补贴政策只有2017年的0.4倍，而过渡期结束后，纯电动物流车的补贴反而要高于过渡期，这就导致企业在过渡期内会囤积纯电动物流车，等到过渡期结束后再销售，因此，中通和其他客车企业一样，上半年纯电动物流车销售同比负增长完全正常。